ARM 홀딩스 주가 폭락. 매수 기회입니까, 아니면 경고 신호입니까?

밸류에이션 우려와 실망스러운 가이던스가 주가를 끌어내렸습니다.

ARM 홀딩스(ARM -2.64%)는 거의 1년 전 기업공개 이후 시장에서 최고의 인공지능(AI) 주식 중 하나였지만 목요일 칩 제조업체의 주가는 벽에 부딪혔습니다. 주가는 수익과 수익 모두에서 추정치를 상회했음에도 불구하고 하락했습니다.

투자자들은 보고서에 나온 완벽한 가격으로 책정된 이 주식의 가이던스가 예상보다 약하다는 우려로 매각했습니다. 회사는 연간 가이던스를 올리지 못했고, 2분기 매출은 7억 8천만~8억 3천만 달러로 순차적으로 감소하고 주당 순이익은 0.23~0.27달러로 컨센서스(0.27달러)와 비교됩니다. 50 근처에서 주가 대비 매출 비율로 거래되는 주식의 경우, 그것은 하락의 충분한 이유로 보였고, 이날 주가는 15.7% 하락했습니다.

투자자들이 매도에 대해 무엇을 해야 하는지 이해하기 위해 수익 보고서를 분석해 보겠습니다.

1. 미래 수익이 크게 증가했습니다

ARM 홀딩스는 두 가지 방법으로 수익을 창출합니다. 먼저, ARM 홀딩스는 고객들이 다양한 응용 프로그램에 사용하는 기술에 대한 라이선스를 판매합니다. 그런 다음, 회사는 디자인 중 하나로 제품이 판매될 때마다 로열티 수익을 기록합니다.

이 두 단계의 수익 프로세스에서 라이선스는 일반적으로 로열티보다 2~3년 앞서는데, 이는 기업이 새로운 스마트폰, 컴퓨터 및 기타 장치를 개발하는 데 시간이 걸리기 때문입니다.

회계연도 1분기에 새로운 그라비톤 4 칩에 암의 기술을 사용하고 있는 아마존과 새로운 액시온 라인을 출시한 알파벳과 같은 빅테크 기업들이 수요를 주도하는 것처럼 보이자 라이선스 수익은 72% 증가한 4억 7,200만 달러를 기록했습니다.

라이센스 수익이 72% 급증하는 것은 Armin 자체의 승리이기도 하지만, 몇 년 안에 수익으로 연결될 것이기 때문에 특히 유망합니다. 일반적으로 로열티 수익은 전체 수익의 60~70%를 차지하므로, 최근 라이센스 판매로 인한 영향은 로열티 측면에서 훨씬 더 클 것으로 예상됩니다.

2. 클라우드에는 여전히 큰 기회가 있습니다

인공지능 붐과 함께 ARM 홀딩스의 주식과 사업은 급증하고 있지만, 회사는 아직 대부분의 업계 방식으로 데이터 센터 수요를 활용하지 않고 있습니다.

스마트폰은 여전히 ARM 홀딩스의 로열티 수익의 가장 큰 구성 요소이며 2024 회계연도에는 로열티 수익의 40%를 차지합니다. Arm은 스마트폰에서 99% 이상의 시장 점유율로 오랫동안 지배적인 위치를 차지해 왔지만 클라우드 부문에서는 디자인이 구성 요소의 15%에 불과해 상당한 성장 기회를 남겼습니다.

암의 CFO인 제이슨 차일드(Jason Child)는 모틀리 풀(The Motley Fool)과의 인터뷰에서 2030년까지 데이터 센터 시장 점유율 50%를 목표로 하고 있다고 말했습니다. 차일드는 또한 아마존(Amazon)의 그라비톤4(Graviton4), 마이크로소프트 코발트(Microsoft 코발트), 구글 액시온(Google Axion), 엔비디아(Nvidia)의 그레이스 호퍼(Grace Hopper)와 그레이스 블랙웰(Grace Blackwell) 등 암에 도움이 될 여러 데이터 센터 칩 출시에 대해 이야기했습니다.

ARM 홀딩스는 이미 이러한 주요 하이퍼스케일러를 고객으로 확보하기 위해 열심히 노력했으며, 이제 그들과 함께 성장할 수 있어야 합니다.

3. 로열티율이 상승하고 있습니다

Arm은 데이터 센터와 같은 새로운 시장에 침투하는 것 외에도 새로운 기술로 인한 더 높은 로열티율의 혜택을 받고 있습니다. 예를 들어, 2021년에 출시된 Armv9 아키텍처는 로열티 수익을 올리기 시작했습니다. v9은 현재 로열티 수익의 약 25%를 창출하고 있으며, 그 점유율은 빠르게 증가하고 있습니다.

Arm은 차세대 모델인 v8에 비해 v9에 대해 약 2배의 로열티를 부과하기 때문에 그 혜택을 누릴 수 있습니다.

이 회사는 또한 컴퓨터 서브시스템(CSS)에 투자하고 있는데, 이 시스템은 가장 잘 알려진 CPU보다 더 완벽한 시스템이며 고객이 출시 시간을 단축할 수 있도록 도와줍니다. CSS 구성 요소는 또한 v9보다 로열티 비율이 약 두 배 높으며, 온라인에 출시됨에 따라 주요 로열티 수익 동인이 될 것으로 예상됩니다.