밸류에이션 우려와 실망스러운 가이던스가 주가를 끌어내렸습니다.
ARM 홀딩스(ARM -2.64%)는 거의 1년 전 기업공개 이후 시장에서 최고의 인공지능(AI) 주식 중 하나였지만 목요일 칩 제조업체의 주가는 벽에 부딪혔습니다. 주가는 수익과 수익 모두에서 추정치를 상회했음에도 불구하고 하락했습니다.
투자자들은 보고서에 나온 완벽한 가격으로 책정된 이 주식의 가이던스가 예상보다 약하다는 우려로 매각했습니다. 회사는 연간 가이던스를 올리지 못했고, 2분기 매출은 7억 8천만~8억 3천만 달러로 순차적으로 감소하고 주당 순이익은 0.23~0.27달러로 컨센서스(0.27달러)와 비교됩니다. 50 근처에서 주가 대비 매출 비율로 거래되는 주식의 경우, 그것은 하락의 충분한 이유로 보였고, 이날 주가는 15.7% 하락했습니다.
투자자들이 매도에 대해 무엇을 해야 하는지 이해하기 위해 수익 보고서를 분석해 보겠습니다.
1. 미래 수익이 크게 증가했습니다
ARM 홀딩스는 두 가지 방법으로 수익을 창출합니다. 먼저, ARM 홀딩스는 고객들이 다양한 응용 프로그램에 사용하는 기술에 대한 라이선스를 판매합니다. 그런 다음, 회사는 디자인 중 하나로 제품이 판매될 때마다 로열티 수익을 기록합니다.
이 두 단계의 수익 프로세스에서 라이선스는 일반적으로 로열티보다 2~3년 앞서는데, 이는 기업이 새로운 스마트폰, 컴퓨터 및 기타 장치를 개발하는 데 시간이 걸리기 때문입니다.
회계연도 1분기에 새로운 그라비톤 4 칩에 암의 기술을 사용하고 있는 아마존과 새로운 액시온 라인을 출시한 알파벳과 같은 빅테크 기업들이 수요를 주도하는 것처럼 보이자 라이선스 수익은 72% 증가한 4억 7,200만 달러를 기록했습니다.
라이센스 수익이 72% 급증하는 것은 Armin 자체의 승리이기도 하지만, 몇 년 안에 수익으로 연결될 것이기 때문에 특히 유망합니다. 일반적으로 로열티 수익은 전체 수익의 60~70%를 차지하므로, 최근 라이센스 판매로 인한 영향은 로열티 측면에서 훨씬 더 클 것으로 예상됩니다.
2. 클라우드에는 여전히 큰 기회가 있습니다
인공지능 붐과 함께 ARM 홀딩스의 주식과 사업은 급증하고 있지만, 회사는 아직 대부분의 업계 방식으로 데이터 센터 수요를 활용하지 않고 있습니다.
스마트폰은 여전히 ARM 홀딩스의 로열티 수익의 가장 큰 구성 요소이며 2024 회계연도에는 로열티 수익의 40%를 차지합니다. Arm은 스마트폰에서 99% 이상의 시장 점유율로 오랫동안 지배적인 위치를 차지해 왔지만 클라우드 부문에서는 디자인이 구성 요소의 15%에 불과해 상당한 성장 기회를 남겼습니다.
암의 CFO인 제이슨 차일드(Jason Child)는 모틀리 풀(The Motley Fool)과의 인터뷰에서 2030년까지 데이터 센터 시장 점유율 50%를 목표로 하고 있다고 말했습니다. 차일드는 또한 아마존(Amazon)의 그라비톤4(Graviton4), 마이크로소프트 코발트(Microsoft 코발트), 구글 액시온(Google Axion), 엔비디아(Nvidia)의 그레이스 호퍼(Grace Hopper)와 그레이스 블랙웰(Grace Blackwell) 등 암에 도움이 될 여러 데이터 센터 칩 출시에 대해 이야기했습니다.
ARM 홀딩스는 이미 이러한 주요 하이퍼스케일러를 고객으로 확보하기 위해 열심히 노력했으며, 이제 그들과 함께 성장할 수 있어야 합니다.
3. 로열티율이 상승하고 있습니다
Arm은 데이터 센터와 같은 새로운 시장에 침투하는 것 외에도 새로운 기술로 인한 더 높은 로열티율의 혜택을 받고 있습니다. 예를 들어, 2021년에 출시된 Armv9 아키텍처는 로열티 수익을 올리기 시작했습니다. v9은 현재 로열티 수익의 약 25%를 창출하고 있으며, 그 점유율은 빠르게 증가하고 있습니다.
Arm은 차세대 모델인 v8에 비해 v9에 대해 약 2배의 로열티를 부과하기 때문에 그 혜택을 누릴 수 있습니다.
이 회사는 또한 컴퓨터 서브시스템(CSS)에 투자하고 있는데, 이 시스템은 가장 잘 알려진 CPU보다 더 완벽한 시스템이며 고객이 출시 시간을 단축할 수 있도록 도와줍니다. CSS 구성 요소는 또한 v9보다 로열티 비율이 약 두 배 높으며, 온라인에 출시됨에 따라 주요 로열티 수익 동인이 될 것으로 예상됩니다.
ARM 홀딩스 주식 매수입니까?
ARM 홀딩스의 경쟁 우위는 분명합니다. 에너지를 절약하는 아키텍처는 Arm을 스마트폰의 주축으로 만들었고 AI 애플리케이션이 많은 전력을 필요로 하기 때문에 데이터 센터에서 빠르게 채택되고 있습니다.
오늘날 주가의 가장 큰 위험은 40에 가까운 가격 대비 매출 비율로 거래되기 때문에 밸류에이션입니다. 장기적으로는 AI가 채택되면서 주가가 승자가 되어야 하지만, 특히 최근 반도체주에 대한 압박을 고려할 때 단기적으로는 주가가 더 떨어질 수 있습니다.
주식이 계속 하락한다면 투자자들은 달러 비용 평균 접근 방식을 취하고 자본화하는 것이 가장 좋을 수 있습니다.