어플라이드 머티리얼즈 – 매출이 소폭 감소했음에도 주가는 사상 최고치로 뛰어올랐습니다.
주요 반도체 장비 공급업체인 어플라이드 머티리얼즈(AMAT 6.35%)의 주가는 금요일 6.4% 상승하여 사상 최고치인 200달러에 근접했습니다.
제가 전에 쓴 것처럼 어플라이드는 반도체와 인공지능 애플리케이션의 성장을 가장 덜 위험하게 하는 방법 중 하나입니다. 하지만 그 주식은 여전히 사상 최고치를 기록하고 있습니까?
반도체, AI 등으로 ‘무기 딜러’ 다변화
어플라이드 머티리얼즈는 많은 사람들에게 매우 순환적인 주식으로 알려져 있지만 실제로 팬데믹 이후 경기 침체 기간 동안 투자자들이 우려했을 수 있는 것보다 덜 순환적인 것으로 입증되었습니다.
적용 대상은 가장 다양한 반도체 장비 공급업체로 계측, 검사 및 포장 장비와 함께 중요한 식각 및 증착 제조 단계에 집중되어 있습니다.
다양성은 지난 1년 동안 발휘된 많은 장점을 가지고 있습니다. 메모리와 최첨단 칩의 다소 좋지 않은 침체에도 불구하고 어플라이드는 2022년과 2023년 내내 상당히 건전한 주당 순이익을 유지할 수 있었고, 다른 동료들이 경험한 것처럼 큰 감소는 없었습니다.
말할 필요도 없이, 2022년에 그 주식이 50% 정도 하락한 것은 궁극적으로 상당히 경미한 이익 감소에 굴복하는 것처럼 보이지 않았습니다. 그리고 이제 이익이 기초가 되고 나타나기 시작하면서, 투자자들이 낙관적으로 성장하는 것은 당연합니다.
매출은 줄었지만 주가는 급등했다고요?
언뜻 보기에는 어플라이드 머티리얼즈가 실적 이후에 그렇게 많이 올라가지 말았어야 하는 것처럼 보일 수 있습니다. 결국, 회계 4분기 동안, 매출은 약간 감소했습니다. 그러나 최종 수치인 67억 1천만 달러는 예상치를 2억 2천 1백만 달러 초과했습니다. 더욱이, 조정 주당 순이익은 어플라이드 머티리얼즈가 마진을 유지하고 건전한 주식을 계속 사들이는 덕분에 실제로 5% 증가했습니다.
어플라이드 머티리얼즈는 다음 분기에 65억 달러의 매출을 기록하는데 그쳤지만, 이는 다시 소폭 감소한 것으로 분석가들의 예상치인 63억 달러를 상회하는 수치입니다. 그리고 어플라이드 머티리얼즈는 보통 보수적으로 안내하기 때문에, 회사가 그 수치를 상회할 가능성이 높으며, 심지어 분기별로 성장할 수도 있습니다.
그렇다면 왜 주식이 그렇게 많이 오를까요? 반도체 투자자들은 일단 수익이 “고생”하고 나타날 준비가 되면 주식을 사는 경향이 있습니다. PC와 스마트폰 팬데믹 이후의 “불황”이 회복 조짐을 보이고 인공지능 혁명이 시작되면서 투자자들은 반도체 회복과 따라서 2024년 후반에 칩 장비 지출에 대해 점점 더 낙관적이 되고 있습니다.
23배 수익에 대한 오늘의 평가는 다소 가파르게 보일 수 있지만, 이는 거의 주기적인 후행 수치라는 것을 기억하십시오.
시장은 어플라이드 머티리얼즈의 ‘반전’을 믿고 있습니다
어플라이드 머티리얼즈는 일반적인 반도체 회복 외에도 시장 점유율을 크게 높일 수 있는 몇 가지 핵심 기술 “인플렉션”에 대한 리더십을 홍보했습니다.
첫 번째 변곡점은 GAA (Gate-All-Around)라고 불리는 새로운 트랜지스터 구조입니다. 이것은 칩 위에 트랜지스터를 만드는 완전히 새로운 방법이며, 이제 컨트롤 게이트에 의해 사방이 둘러싸일 것입니다. 경영진에 따르면 트랜지스터를 더 엄격하게 제어하면 칩의 에너지 효율이 30% 증가할 것입니다.
두 번째 새로운 발명은 백사이드 파워라고 불리는 것인데, 이것은 반도체의 전력 제어 장치가 칩의 후면에 구축되어 더 많은 트랜지스터를 위해 다이의 더 많은 공간을 확보하여 칩을 더 강력하게 만듭니다. 백사이드 파워의 스위치는 노드가 줄어들지 않더라도 칩당 트랜지스터의 수를 30% 더 증가시켜야 합니다.
그리고 마지막 기술의 변곡점은 첨단 패키징으로, 칩, 고대역폭 메모리, 그리고 “칩플릿”이라고 불리는 칩의 일부까지도 새롭고 새로운 방식으로 융합하여 전력과 효율을 높입니다.
어플라이드 머티리얼즈는 이러한 모든 변곡점에서 경쟁사를 앞서고 있다고 말합니다. 이는 광범위한 노출과 코너 주변을 볼 수 있는 능력과 동시에 공동 최적화된 솔루션을 만들 수 있기 때문입니다.
경영진은 GAA 전환을 통해 매월 10만 개의 웨이퍼가 시작될 때마다 어플라이드 머티리얼즈의 기회가 10억 달러 증가할 것이라고 말합니다. 또한 경영진은 GAA 전환에서 시장 점유율을 확보하여 GAA 칩에 대한 전체 장비 지출의 50%를 차지할 준비가 되어 있다고 말합니다.
전체 파운드리 산업은 2024년에 약 1,000만 wspm에 이를 예정입니다. 게이트 올어라운드는 해당 시장의 가장 최첨단 부분에서만 생산될 예정이지만, 시간이 지남에 따라 시장이 어떻게 성장할 수 있는지 알 수 있습니다. 그리고 GAA 칩, 즉 500,000 wspm에 5%의 비중을 차지하더라도 어플라이드 머티리얼즈는 50억 달러의 상당한 기회를 얻을 수 있습니다.
어플라이드는 또한 지난 10년 동안 D램 지출에서 약 10포인트의 시장 점유율을 얻은 후 고대역폭 메모리(HBM)에서 점유율을 얻고 있다고 말합니다. 특히 HBM은 AI 생태계에서 중요한 병목 현상이며 2024년에는 매우 강력한 성장이 예상됩니다. 그리고 어플라이드는 HBM용 포장 장비가 비록 작은 기반이지만 2024년에만 4배로 증가할 것으로 보고 있습니다.
요컨대, 어플라이드 머티리얼즈는 주요 성장 분야에서 점유율을 높이고 있습니다
어플라이드 머티리얼즈는 산업의 다양한 부분에 광범위하게 노출되어 있어 주요 트렌드를 예측할 수 있었고, 다른 전문가들이 달성할 수 없었던 기술을 결합할 수 있었습니다.
따라서 반도체는 현재 업사이클을 시작하고 있을 뿐만 아니라 Applied Materials도 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 어플라이드 머티리얼즈는 사상 최고치를 달성했음에도 불구하고 주기적으로 수익이 바닥의 23배에 불과하지만 실제로 그렇게 비싸 보이지는 않습니다.
초기 단계에 AI 붐이 일고 있는 Applied는 핵심 기술 보유자가 되어야 하며 여전히 믿거나 말거나 매수처럼 보입니다.
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